10月27日，国家统计局发布数据显示，9月份，规模以上工业企业收入同比增长21.6%，增速比8月份加快1.2个百分点，增速连续两个月超过20%。 1-9月，规模以上工业企业收入同比增长3.2%，创去年8月以来累计月度最高增速； 1-8月加快2.3个百分点，呈现加速复苏态势。银河证券宏观研究团队表示，9月份工业企业盈利改善主要是受低基数效应、劳动力意外增加以及物价反弹推动。 2024年9月营收同比下降27.1%，基数较低对今年同期营收增长有一定影响。从量、价、利三要素来看利润率方面，9月份产量的意外增加是利润改善的主要原因，PPI和利润率持续上升。光大证券宏观研究团队指出，今年以来，工业企业利润恢复主要受益于“抢出口”和“两新”政策带来的量的提升。在去年基数较低的支撑下，今年10-11月企业盈利预计仍将保持较高增速，但本轮企业盈利复苏预计有所放缓，工业企业收入增速加快，收入增速加快。 1-9月工业企业收入呈现“总体回升但分化依然存在”的独特特征，且回升幅度持续扩大。数据显示，1-9月，41个主要行业中全国有23个行业收入同比增长，增速超过50%。其中，9月份有30个行业收入增加，增速73.2%。从复苏情况看，1-9月，26个行业收入增速较1-8月加快或下降，由降转增，恢复率超过60%。光大证券宏观研究团队指出，从结构上看，9月份工业企业呈现量价齐升、利润率提升、发明积极补充的特点。从收入分配看，在“反内卷”政策和产业升级因素推动下，原材料和装备制造业收入增速明显回升，收入分配更加向中下游产业倾斜，下游消费生产比重受到挤压，收入增长也缓慢。值得注意的是，1-9月，各类规模、类型企业利润好转，民营、外资企业利润增速明显加快。从规模上看，规模以上大、中、小型工业企业收入同比分别增长2.5%、5.3%和2.7%，比1-8月份加快2.6、2.6和1.2个百分点。分业务类型看，私营企业、外商投资企业、港澳台商投资企业利润分别增长5.1%和4.9%，增速分别比1-8月份加快1.8和4.0个百分点；关节收入增长2.8%，加快1.7个百分点；国有控股企业收入降幅收窄1.4个百分点。观察驱动力9月份工业收入增长的推动因素中，9月份价格、数量、利润率均出现积极改善。从利润率来看，9月份MGA工业企业利润率为5.46%，同比提高0.7个百分点； 1-9月，公司利润率为5.26%，比1-8月上升0.02个百分点。价格方面，9月份PPI年率增速由上月的-2.9%升至-2.3%，连续两个月月度持平，结束了此前的连续下滑。从体量看，9月份，全国规模以上工业增加值同比增速由上月的5.2%升至6.5%，企业制造业活动加速扩张。此外，1-9月，规模以上工业企业营业收入同比增长2.4%，加快0.1%这个时间点比一月到八月要快。其中，9月份营业收入增长2.7%，比8月份加快0.8个百分点。当月营业收入增速连续两个月加快，为企业盈利持续恢复创造了有利条件。工业企业收入有望继续回升。对于后续工业企业收入走势，国家统计局工业统计司首席统计师于伟宁表示，下一阶段，在外部环境复杂演变、经济发展仍面临压力的背景下，我们要继续努力扩大内需，加强内需发展，促进国内国际双循环，将激发市场积极性，增强发展动力，增强发展信心。 发展工业经济健康发展。展望未来，银河证券宏观研究团队认为，从库存周期来看，企业初步表现出乐观预期，备货增量和产量调整有所放缓。如果需求能够继续边际改善，工业利润有望继续恢复，但仍需关注外需波动和成本压力持续带来的不确定性。接下来要从两个方面进行观察。一方面，政策步伐关系到扩大内需。预计未来与需求侧相关的规则将不断出台并逐步实施。同时，通过反内卷有序淘汰落后产能，促进供给平衡和需求，提高经济运行效率。另一方面，外部需求和地缘政治风险是需要关注的因素。短期来看，尽管地缘政治局势存在不稳定因素，但将为中美谈判的发展提供一定的外部支撑。如果出口订单保持稳定增长，将对工业企业收入和生产产生积极影响。新京报贝壳财经记者张晓冲编辑陈莉校对穆向同